Maliye'nin, para piyasası fonlarında yoğunlaşan yabancı ve kurumsal yatırımcıların kısa vadeli sermaye hareketlerini yakından izlediği ve "sıcak parayı" daha uzun vadeli yatırımlara yönlendirecek seçenekleri değerlendirdiği belirtiliyor. Gündemde vergilendirme düzenlemelerinin de bulunduğu iddia ediliyor. Ancak yeni bir stopaj oranı veya uygulama modeline ilişkin henüz kamuoyuna açıklanmış resmî bir karar bulunmuyor.
Ekonomi yönetiminin, özellikle para piyasası fonlarında yoğunlaşan kısa vadeli sermaye hareketlerine yönelik yeni bir vergilendirme modeli üzerinde çalıştığı öne sürüldü. Gündeme gelen düzenlemeyle yabancı ve kurumsal yatırımcıların kısa vadeli yatırım araçlarında tuttuğu kaynağın daha uzun vadeli ve üretken yatırımlara yönlendirilmesinin amaçlandığı belirtiliyor.
19 Ağustos'ta finans çevrelerinde yayılan bilgilere göre Hazine ve Maliye Bakanlığının değerlendirdiği seçenekler arasında vergi ve stopaj düzenlemeleri de bulunuyor. Ancak yapılan taramada Bakanlık veya Gelir İdaresi Başkanlığı tarafından bu yönde hazırlanmış yeni bir düzenlemenin ayrıntılarının kamuoyuna açıklandığına ilişkin resmî bir duyuruya ulaşılamadı.
Para piyasası fonlarında stopaj yüzde 17,5
Mevcut uygulamada para piyasası fonları stopajdan tamamen muaf değil. 9 Temmuz 2025'ten itibaren alınan para piyasası fonlarının getirilerine yüzde 17,5 stopaj uygulanıyor. Fonun satın alındığı tarihe göre daha önceki oranlar geçerliliğini koruyor.
Dolayısıyla gündemde olduğu öne sürülen yeni modelin, bireysel yatırımcılara uygulanan mevcut yüzde 17,5'lik stopajdan farklı olarak yatırımcının niteliği, yatırım süresi veya sermayenin kaynağı üzerinden farklılaştırılmış bir vergi mekanizması içerip içermeyeceği önem taşıyor.
Amaç sıcak parayı daha uzun vadede tutmak
Gündeme gelen çalışmanın temelinde kısa vadeli sermayenin yüksek likidite sağlayan araçlarda hızla hareket etmesi bulunuyor. Para piyasası fonları, portföylerindeki kısa vadeli araçlar ve kolay nakde dönüşebilme özellikleri nedeniyle yatırımcılara likit bir alternatif sunuyor.
Nitekim güncel fon verileri bu araçların büyüklüğünü ortaya koyuyor. Örneğin yalnızca Tera Portföy Para Piyasası Fonu'nun temmuz başındaki toplam büyüklüğü 164 milyar lirayı aşarken yatırımcı sayısı 125 binin üzerinde bulunuyordu. Fon için belirtilen stopaj oranı da yüzde 17,5 seviyesinde.
Ekonomi yönetiminin değerlendirdiği öne sürülen modelin, kısa süreli giriş-çıkışları vergisel açıdan daha az avantajlı hale getirerek sermayeyi hisse senetleri ve daha uzun vadeli finansman araçlarına yönlendirmeyi amaçlayabileceği belirtiliyor.
Vergi düzenlemesinde kritik denge
Olası düzenlemenin piyasalardaki sermaye dağılımını nasıl etkileyeceği ise uygulanacak modele bağlı olacak. Para piyasası fonlarındaki vergisel yükün artırılması, yatırımcıların daha uzun vadeli araçlara yönelmesini sağlayabileceği gibi alternatif kısa vadeli araçlara veya dövize geçişi de tetikleyebilir.
Vergilendirme açısından fon türleri arasında halihazırda önemli farklılıklar bulunuyor. Mart 2026'da yapılan düzenlemenin ardından TEFAS'ta işlem gören hisse senedi yoğun fonlarda stopaj yüzde 0 olarak uygulanmaya devam ederken para piyasası fonlarında yüzde 17,5 seviyesinde bulunuyor.
Bu nedenle olası yeni düzenlemenin kapsamı, yatırımcı türleri arasındaki farklılıklar ve yatırım süresine bağlı bir vergi modeli getirilip getirilmeyeceği piyasaların yakından takip edeceği başlıklar arasında yer alacak.
Dikkat: Hazine ve Maliye Bakanlığının para piyasası fonlarındaki kısa vadeli sermayeye yönelik yeni bir vergi formülü üzerinde çalıştığı bilgisi henüz Bakanlık veya Gelir İdaresi Başkanlığı tarafından resmî olarak doğrulanmış değildir. Mevcut stopaj oranları doğrulanabilmekle birlikte, yeni verginin oranı, kapsamı veya yürürlük tarihine ilişkin kesinleşmiş bir karar bulunmamaktadır.